Faut-il baisser le taux du Livret A ?

Le produit d’épargne préféré des Français (57 % des ménages en détenaient un en 2004 et ce chiffre augmente probablement actuellement) devrait, en application de la règle en vigueur, voir son taux baisser à 2,75 % ou 2,50 % net en février 2009, contre 4 % aujourd’hui. Déjà les particuliers s’alarment de cette décision, dans un environnement général de baisse des rendements de l’épargne. Pourtant elle fait sens.

Actuellement, nous sommes quasiment tombés dans ce que le grand John Maynard Keynes appelait la trappe à liquidité : tous les acteurs économiques, et notamment les ménages, font montre d’une énorme préférence pour le présent et la liquidité. Les banques ne souhaitent plus prêter. Les horizons d’investissement sont donc très courts et les placements liquides sont rois. Ainsi, le Livret A affichait en septembre une collecte record. Sur les neuf premiers mois de l’année, elle s’élevait à 10,5 milliards d’euros. Et les premières fuites font état de 12,6 milliards d’euros à fin octobre.

Pourtant, l’économie réelle a besoin d’horizons d’investissement longs pour financer les activités porteuses de croissance économique à long terme : l’investissement des entreprises et notamment des petites et moyennes entreprises, la recherche, l’innovation, etc. La prise de risque financière calculée est essentielle à la croissance !

Pour cela, il est du devoir des autorités monétaires, c’est-à-dire en premier lieu de la Banque centrale européenne (BCE), mais aussi la banque de France pour le Livret A, d’abaisser la rémunération de la liquidité. Ainsi, les agents économiques tels que les banques et les ménages, iront peut-être - en tout cas on l’espère vivement - chercher des rendements plus élevés en allongeant leurs horizons de placements.

Le contexte actuel sert les autorités, puisque le taux du Livret A correspond à une moyenne entre l’inflation et les taux des marchés monétaires, qui dépendent eux-mêmes des taux de la BCE et de la volonté des banques de se prêter entre elles. Avec une BCE agressive, des marchés interbancaires qui se détendent progressivement et une inflation promise à un recul net vu l’inflexion massive des prix des matières premières en général et du pétrole en particulier, émerge un scénario très plausible de baisse du taux du Livret A à 2,50 % dès février. Nos premières projections pour août 2009 le chiffrent même en dessous de 2 %… Voilà qui devrait inciter les épargnants à reconsidérer progressivement des placements plus longs. Une bonne nouvelle pour l’assurance vie dont la collecte s’est tassée significativement en pleine crise financière.

Pour conclure, ne soyons pas schizophrènes. On ne peut pas vouloir à la fois des taux d’intérêt bas pour le crédit… et des taux élevés pour l’épargne.